HEDGING EFFECTIVENESS ASSESSMENT VIA VALUE-AT-RISK (VAR) AND CONDITIONAL VAR: AN EMPIRICAL INVESTIGATION FOR THE BRAZILIAN MANGO AND GRAPE EXPORTS
Palavras-chave:
Não-paramétricos, Hedging, Frutas exportadas, Mercados futurosResumo
O objetivo deste artigo foi identificar a efetividade do hedge em contratos futuros hipotéticos para as exportações brasileiras de manga e uva via abordagens de hedging do Valor-em-Risco (VaR) e do VaR condicional. Para esse propósito, foram usados dois modelos não paramétricos: a Simulação Histórica e a Distribuição Kernel. Coletou-se 300 preços médios mensais US$ FOB/kg de manga e uva entre 1989 e 2013 no site Comex Stat. Como modelo de comparação, também foi usada a abordagem da Variância Mínima, por causa de seu amplo uso pelos hedgers. Os resultados mostraram que uma redução na variância não implica numa redução no VaR/CVaR, e quando isso ocorre, não acontece da mesma maneira. Por outro lado, pode-se notar que, geralmente, o Mínimo-CVaR via método Kernel aumenta a redução do VaR, do CVaR e da variância, em vez da abordagem da Variância Mínima, com uma razão ótima de hedge menor. Para a manga, o contrato com vencimento em cinco meses foi o que teve a maior redução do CVaR na amostra de validação, enquanto que para a uva, a maior redução do CVaR ocorreu com o vencimento em quatro meses.